Eataly：起源于意大利的全球餐饮 超市鼻祖，2015年销售额约3.8亿欧元，毛利率近30％。Eataly成立于2007年，创始人OscarFarinetti，第1家门店位于意大利都灵，2008年进入日本市场开启国际扩张；截至2017年2月末在全球9个国家拥有34家网点。Eataly源于英文单词Eat（吃）和Italy（意大利）的组合，主打“慢食 自然”生活理念，推行“餐厅 超市”的经营模式。2015年销售额约3.8亿欧元（合人民币28亿元），其中纽约店营业额最高，单店收入规模高达8400万美元（合人民币5.8亿元）。

    

    经营理念：慢食文化打造差异体验，“逛吃学”引领创新。“慢食”文化强调回归自然，以传统工艺制作食物。作为慢食文化践行者，Eataly积极倡导放慢节奏、享受生活：食材50％取自本地，45％来自意大利其它地区，供应商多为本土小型农场及手工作坊；注重运用传统工艺生产“生态美食”；意大利门店选址以旧建筑为主。公司强调“购物”、“饮食”及“学习”协同发展，创新式将食品超市、厨房生产、休闲餐厅和烹饪培训有机结合，从细节入手加强与顾客的交流互动。

    

    模式核心：

    

    1）场景布局合理，视觉陈列出彩。Eataly融合超市、餐厅2种属性，货架、厨房错落有致，顾客可观摩烹调全程，也可选购食材带回；鲜肉冷藏柜旁设置酒类柜台，食品货架附近安放美食图书，刺激客户进行连带消费；简明橱柜搭配复古集市，所有制作场景高度还原，打造原生态现代生产作坊，给予客户逼真观感。

    

    2）本地采购为主，天然优质精选。意大利本土约900家生产商直接向Eataly供货，小型种植生产商通常集中精力针对有限品项持续开发升级，从而能够提供独特高质商品；从种植到销售全方位安全监控，确保食品安全。

    

    3）品牌IP化，社交媒体引流，饮食教育聚客。利用Facebook和Twitter两大社交媒体、官网推广慢食理念；打造特殊节日（如“素食周一”、“全国啤酒日”等）吸引顾客；透过教育介绍食材来历、普及美食知识、宣扬经营理念提升客户转化率、增强粘性。

    

    “超市 餐饮”在中国成为卖场重要演进形态，同时进行本土化改良：嫁接互联网、慢食向速食高翻台演化是重要特征，主要代表有阿里系盒马鲜生、永辉系超级物种、天虹系SP@CE等。

    

    1.盒马鲜生。在上海、宁波共8家门店：1）双线深度融合。实体店销展示/销售/加工/仓储/分拣，5公里范围半小时极速配送。2）餐厅、花店等融入门店，“超市 餐饮”、“超市 艺术”提供多元服务。3）LED屏、传送带、高颜值商品等提供极致体验。

    

    2.超级物种：涵盖鲑鱼/盒牛/麦子/波龙工坊、咏悦汇/生活厨房/有机馆/花艺馆8大形态，超市与餐饮相互导流，翻牌率高，永辉生活APP助力双线融合，首店基本盈利，2017年拟展店24家。

    

    3.天虹股份SP@CE：超市新品牌，生活新方式。高品质商品融汇餐饮、都会文化、旅行等都会生活要素，以大量体验式服务促消费、提粘性；“虹领巾”提供到家服务。

    

    未来核心关注点与投资策略。我们认为，超市 餐饮、高端商品、双线融合顺应消费升级趋势是是超市业态重要方向。未来核心关注点：

    

    1.盈利能力的迭代速度：人工密度、单位平米投资额远高于卖场店；商品运营能力（偏互联网团队的损耗、毛利管控能力仍需积累）；客单价的有效提升；

    

    2.市场容量与扩张速度需观察，中高端商品组合及较高的线上占比对于客群及社区要求较高，一线及强二线之外需要时间培育时间；

    

    3.从竞争角度看，以永辉、大润发为代表的传统卖场切入该领域，其多年积累的供应链能力将相比纯互联网创业公司优势显著，我们看好共同培育做大市场前景，同时更认可供应链 业态创新长期积淀者的竞争力。

    

    从投资策略角度，继续推荐行业规模龙头、民营机制业态创新积极的永辉超市（2017年新开绿标店100家以上，超级物种24家）、天虹股份（2017年展店6-8家；sp@ce快速推广）。