近日，有电商观察研究专家结合苏宁三季报和“双11”表现分析称：苏宁云商的线上交易已超唯品会，物流规模即将接近顺丰，线下门店营收实现反弹，再加上飞速增长的用户规模、移动互联网O2O业绩、电商金融服务平台等，当下却还是571.44亿元的估值，苏宁市值或被低估。
   
    三季度线上营收同比增52%
   
    第三季度苏宁云商线上营收84亿元，同比增52%，其中来自开放平台的交易规模达11.47亿元。专家认为，这意味着苏宁云商从一家以自营为主的零售企业，在向平台型零售渠道转变，但这部分的市值或被低估。
   
    以在美国上市的唯品会为例，三季报显示总营收为8.826亿美元，折合人民币53亿。苏宁线上84亿的营收，几乎相当于1.5个唯品会。而唯品会的当前市值138.82亿美元，换算成人民币是850亿元，远远超过整个苏宁云商的市值571.44亿元。上市地的差异，使苏宁被资本市场低估。
   
    物流合理估值或在200亿元
   
    物流方面，或可以京东上市招股文件为参照：2013年底，京东在物流上的投入35.3亿元（其中土地使用权5.98亿、设备软件等10.2亿、在建工程12.4亿），截至2014年4月1日，京东布局36个城市的仓库总面积为150万平方米。而苏宁半年报显示截至2014年6月，拥有的物流仓储及相关配套总面积已达352万平方米。
   
    去年年底，元禾控股、招商局集团、中信资本对顺丰投资80亿，占股不超过25%，如此算出顺丰的估值约为320亿。11月初，在上海联合产权交易所网站上，上海新开发科技发展有限公司，以挂牌价33250万元，转让其持有的德邦物流3.325%的股份，由此推算出德邦估值约为100亿元。据公开信息：德邦物流在全国20多个经济中心城市设有大型的货物中转基地，全国转运中心仓储面积为105万平方米。若以此为参照，苏宁物流合理估值或在200亿元。
   
    门店、用户、移动端表现亮眼
   
    苏宁最主要的一块资产是线下1600家连锁门店，也是到目前仍非常核心的营收来源。三季度可比店面销售收入同比增长4.10%。线下门店单店销售也恢复到增长轨道。线下连锁店营业额在连续经历多季下滑后，开始实现反弹。
   
    苏宁O2O战略下还有和中信银行的REITs合作有望盘活大量物业类资产；B2C平台全国第二。第三季度各终端首次注册会员新增2400万，单季度增长18%，达到1.55亿；移动端占比从20%提升到24%。半年前，张近东说苏宁转型正在经历拐点，专家认为，近期诸多数据或可验证：近一两年来苏宁O2O战略取得初步成绩，估值充满想象空间。
   
    （记者 马燕）