人人乐：华南区能否改善是业绩好转的根本
发布时间：2011-03-22 | 信息来源：联商网
2011年公司经营思路
加大百货投入力度，在公司超市业务已经成功渗透的地区辅以百货业态，充分利用超市揽客能力发展百货;着力提升门店形象和商品品类组合管理，以适应不断升级的消费群体;家电业务作出调整，超市内开家电专卖店，并配合家电网购共同推进。
继续实行大店拓展和渠道下沉
未来几年公司以开大店为主，平均新开单店面积保持在1.3万平米以上。为实现全国扩张战略，预计公司在未来三年可保持每年20家的开店速度。公司会适当提高渠道下沉比例，在省级二三线城市以城市综合体模式进行扩张。
建设四大配送中心,为全国布局奠定物流基础
广州新建配送中心目前已基本完成，未来天津、西安以及成都的配送中心也均将采用自购土地自建配送中心的方式运作。管理层预计届时四大配送中心可以完成全国门店的配送任务。
投资建议
公司作为全国扩张有成功经验的连锁超市企业，尽管目前面临华南大本营平销过低，现有团队无法适应新的市场竞争环境等困难，但公司目前资金优势明显，如果能顺利实现华南地区改善和内部转型仍有望成为行业领先者，但考虑到扩张阶段过程中成本费用和今明两年将面临亏损门店处理，我们预计2010-2012年EPS分别为0.60元、0.78元和1.04元。给予30XPE，对应12个月目标价23.4元，持有评级。
近日(3月11日)我们在深圳调研了人人乐，就公司未来几年的门店扩张计划、后台物流配送体系建设、华南地区平销提升空间等问题进行了交流。
2011年公司经营思路
加大百货投入力度
截至到2010年底，公司共有专业百货业态3家，其余百货业态都是通过嵌入超市业态物业来寻求发展，这种已有的发展模式阻碍了百货业态的升级。2011年公司计划加大百货投入力度，在一线城市以“大卖场 大百货”形式发展，表现形式为在公司超市卖场旁边寻找物业进行专业百货门店拓展，这样既能发挥超市的集客能力，充分利用客流的消费潜力，也能通过百货业务来降低公司的费用水平，提升业绩，平衡中短期股东利益。但我们认为公司的百货战略需要以在一线城市寻找到合适物业为基础，在一线城市优质物业日益稀缺的背景下实行难度较大，或将进一步拉高公司租售比，该战略的实施效果有待观察。公司在二三线城市的百货业务主要考虑以城市综合体模式进行扩张，由于二三线城市居民消费能力低，公司尽量通过组合业态来最大程度发挥商业体的影响力和辐射程度。
积极提升门店形象
公司2011年的另一重点规划为积极改善门店形象，着力改变之前门店形象定位稍低的问题。公司管理层每个季度会就门店整体装修、店内品类配置等涉及到消费者印象的问题开专题会议来探讨改善和解决，如店内动线设计、生鲜卖相保障和周边出租业态的商铺选择，都尽量和公司已有的超市定位配合，共同锁定目标人群，已经取得了良好效果。公司总部附近的前海店经过公司的重新定位与改造，给消费者耳目一新感觉，根据我们实地调研，店内购物环境舒适度不亚于行业内领先水平。
