8月6日双方签下产权转让协议，正道以6440万余元的价格收购郑荣及旗下子公司所有资产。这是正道继去年4月收编思达商业百店、今年再度传出重组郑州商业大厦消息之后的又一次出手。正道“急行军式”扩容无疑在郑州工商界掀起了波澜。 

　　9月2日本报由多个渠道获得消息证实，河南省正道实业有限公司(以下简称正道)与郑荣集团，已于8月6日签下了产权转让协议。正道以6440万余元的价格，收购郑荣及旗下子公司所有资产。预计在本月中旬由郑州市政府最终获批，将完成所有产权交割。 

　　继去年4月“收编思达商业百店”，今年3月“欲重塑郑州商业大厦”的消息见光之后，河南商界曾为正道“急行军式”扩容，做出个性化定义：请在郑州那些“生计濒危企业”的背后寻找正道的踪迹。 

　　而此番“签下郑荣”，无疑再度增加了同行对其的羡慕、佩服和醋意。但正道到底要干什么，值得继续玩味。 

　　“签下郑荣”，果不其然 

　　早在8月6日，正道和郑荣就签下了产权交易合同，转让金额约为6440万元 

　　正道十年来的“不说、只做”，在浮躁的河南商界显得“颇不合群”。 

　　但正是这样一个过分内敛的企业，两年中不间断的“接大盘、拿奇产”的急行军式扩容，愣是让外界对 “正道所为”此前的种种难以置信，调变出了信服感。 

　　诸如此次“签下郑荣”，郑州市产权交易中心于6月26日发布公告，宣告郑州郑荣集团有限责任公司进行整体国有产权转让。15天后，网络上即有“正道欲迎娶郑荣”的爆料出现。 

　　9月2日，本报由郑州市国资委及正道集团内部获得证实：郑荣的“下家”确是正道。早在8月6日，买卖双方即签下了产权交易合同，转让金额约为6440万元。而目前，双方仍在为资产与历史债务清算、员工就业安置等扫尾问题，紧密地沟通磋商。预计在本月中旬，最终结果将披露。 

　　而在正道正面宣告接盘之前，至少还有三大值得把玩的看点：其一，2007年以净资产负3000万元“挂拍”的郑荣，曾无人喝彩。而在今年，净资产却标出了6437.25万元，而且还卖掉了。其二，正道接盘郑荣的由头，是“被邀约”。同时，它的竞标对象只有一个非著名食品公司，没有一家肉制品生产商。其三，作为零售流通企业的正道，收编了历史品牌价值、超过实际价值的郑荣，到底要干什么? 

　　关于净资产三年后由负变正，郑州市国资委企业资产处处长冯生炬的解析是，土地资产自然增值，是毋庸置疑的。而2008年，借国家商务部“减债脱困工程”东风，郑州市政府与长城资产管理公司商定，对包括郑荣、郑百文、紫百等一批老国企，依照31.97%的偿还率“减债”。另在当年，对这批老国企的职工安置问题，进行了妥善分流。郑荣有600多名下岗职工，进入了郑州市失业保险管理中心。“政府两度推手‘减负’，为‘拯救郑荣’创造了契机”。 

　　至于因何只有两家企业竞标，缺失肉制品同类企业参与?郑荣已是铁心“免开尊口”。 

　　来自于官方的说法是，3年中，郑荣并没有间断过与双汇、雨润等企业的沟通，但同业者对于旧国企产权转让的潜在风险及实际资产可利用价值，颇为忌惮。 

　　譬如，郑荣在南阳路的核心资源，几乎让战略投资者看不到希望：一条20米宽的胡同伸向一块巴掌大的地盘，几座上世纪80年代的冷库背靠铁路动脉，上悬高压线走廊，相当寂寞。此外，该公司在2002年变卖南阳路厂区土地后，在惠济区添了一座占地50亩的屠宰加工厂，据传至今没有土地使用证……但即便如此，郑荣在二度产权转让公告中仍明示，接盘者不可改变经营主业。 

　　“主要是为了安稳员工，这是旧国企转让必须明示的红线，避免之前所出现过的麻烦。”冯生炬另透露，依照国有企业改制程序要求，“郑州郑荣集团有限责任公司”在产权转让完成后，原公司注册名仍归属国有，随后将被注销。接盘的正道，需要向工商部门注册登记新公司。哪怕是“正道郑荣”，也行。但“郑荣”、“郑大厨”产品商标，将归正道所有。 

　　疑似为思达寻找发动机 

　　坊间猜测，正道将彻底改造郑荣，生产生鲜产品，打通与思达超市的关联渠道 

　　通吃郑荣的游戏规则，是“不牺牲肉制品主业”，这就足以说明，正道董事长武治功拨好了首度跨行发展的算盘。 

　　但一个连品牌历史口碑也即将挥尽的郑荣，留给正道急迫跨行的“嚼头”，到底是什么？而正道改制发展的十年后，刚刚崭露头角，又拿什么来驾驭一个生产型企业？ 

　　更何况，中国的肉制品消费市场，早已是河南双汇、江苏雨润、四川希望、山东金锣等大牌“割据天下”的时代。未来的“正道郑荣”，在探索生计与发展路径上，似乎无处可寻市场竞争下的“怜悯”与放任。 

　　在通吃郑荣“大功告成”之前，这种种的匪夷所思，武治功不会吐口解答。这是他的惯例。 

　　然而，外界普遍对此的揣摩，基本锁定了两个方向：其一，彻底改造郑荣，全面发展生产生鲜自有产品，打通与思达超市的关联性，打通上下游供给链条;其二，收拾好场子，再向双汇们推销，卖个更好的价钱。 

　　持前者看法的，是省内零售业资深人士的声音及政府渠道的反馈;而持后条看法的，则清一色的是战略投资经理人。 

　　“即便是正道有‘卖郑荣’的谋划，也一定是远期的。因为战略投资的游戏规则，同样是需要‘先包装，再谈价’。”上海贝兹商业投资管理公司首席顾问谢涛认为，如果没有去年接盘思达，即便是郑荣是块金砖，正道也不会碰。而一旦“签下郑荣”，旗下百余超市门店即是激活生产链的依托，这是它的不二选择。 

　　一位与武治功紧密走动的商界人士对此表示认同。他笑说，很多人看不懂正道，是因为猜不透武治功设置的战略发展意图,就如正道收购思达商业，虽是零资产接盘转让，却背负了1.4亿元“巨债”，却鲜有人知恰是填上了他的“心想”。因为弥补正道超市经营短板，绝不仅仅是为占领郑州消费市场更多话语权，而是另一条提供滚滚现金流的财路，这是武治功2008年即成竹在胸的谋略。 

　　今年3月，武治功一次罕见媒体公开发言中披露，由2009年下半年起，正道思达已实现自负盈亏了。同时，在未来的三年，要在郑州市内做到7～10个超市大卖场(现为3个，1万平方米以上的超市可称为大卖场)、300个社区超市(现有109家直营门店和110家加盟门店)，同时，还有一个生鲜熟食加工中心。 

　　由今看来，这个筹划中的生鲜熟食加工中心，与郑荣在惠济区的生产厂房、市区的冷库，太像一种暗合。 

　　“是否在3月份，正道就收到了郑荣的邀约”。等待武治功解释。 

　　武治功最终想要什么 

　　正道要冲击郑州商业近十年墨守成规的二元核心格局，搅动新一轮市场话语权竞争 

　　“正道在做什么”、“武治功说了什么”，已是今年河南经济界颇为流行的关注兴趣。 

　　就如商业大厦，虽是尚处破产进行时，没有挂牌竞标的时间表。武治功却是在不同场合，轻快地吐露了他对重塑郑州“西区商业地标”的勃勃兴致，以至于商业大厦门前冷饮店的小贩，都知道了“正道要把商业大厦拆掉”。这是“签下郑荣”的同期，所发生的故事。 

　　有零售业人士为正道两年来的超强魄力，做了简单的估算。如是商业大厦项目竞标成功，正道在三年内需向三大项目投入的基础资金，将不少于4个亿。诸如理顺收购项目资源、整合各渠道间互联、集团整体经营架构改造等软性调整投资需求，必然随之并购接踵而至，所需资金量更是难以估算的。 

　　此外，一个曾被媒体轻描淡写却被正道视为“崛起旗帜”的郑州正道花园国际购物中心项目，需要重新拉入视野。 

　　这一规划总建筑面积10.2万平方米，共计25层的商业地产项目，2008年5月即在河南省发改委有了报备。预期总投资53600万元，其中企业自筹27600万元，国内银行贷款26000万元。它所处的正道花园商场至纬二路区间地块，当前进展速度比商业大厦要快得多，地面拆迁工作已在进行中。 

　　武治功最终想要什么?行业内相当默契的判别方向是，“正道要冲击郑州商业近十年墨守成规的二元核心格局，搅动新一轮市场话语权竞争”。 

　　事实上，武治功对此并没有否认。例如他在今年在对媒体发言中，对“2009年突围”、“创造一个有规模的本土企业”，频频提及。由此推理，武治功为正道谋划的急行方略，一定是在2008年就完成的。 

　　正道内部一管理层对此予以证实。他透露，2008年出现金融危机的时刻，让正道看清了，在花园路商圈偏安一隅的最初构想，是市场游戏规则不允许的。市场购买力陡然间下滑，让同业者之间促销绞杀、优质品牌资源争夺，越发残酷。 

　　不进则退，有了规模才不能被封杀、才能不被挤出局。这就是武治功最终所悟。同时，香港新世界、华润、银泰、大连万达等内外资零售巨头，金融危机时期在河南市场的区域渗透，非但没有减速，反而在不断强化效率。客观上，也极大刺激了正道对“急行”的迫切感。 

　　“正道急行速度很高吗?大连万达王健林造访一次郑州，轻轻松松一口气承诺了5个SHOPPING MALL项目。一个20万平方米，单体年业绩要达到20亿元。也许这就是郑州市场，在未来竞争的新投资布局门槛。” 省内一重量级百货供货商如是认为。 

　　正道“急行军” 

　　资金安全，并非正道急行的最大担忧，如何理顺多项目开发，乃当务之急 

　　从被母公司砸塌的思达商业、走向破产的商业大厦，到几乎无人问津的郑荣，河南商界为“正道式扩容”调侃出了一道全新的定义：请在郑州那些有意出让的“濒危企业”背后寻找正道的踪迹。 

　　然而，这种偏爱烂摊子的个性化“急行军”的路径，其背后隐藏着什么样的价值与运作规律?这是武治功留给外界的最大神秘。 

　　一个被不容忽视的事实，正道在处理“政企关系”融洽度的能力，在郑州零售圈公认是最棒的。或许因此，正道每年消费券的销售量，总会让同业竞争者嫉妒三分。 

　　有人说，红顶出身的武治功与政府沟通本就是驾轻就熟。也有人说，正道由老国有商企改制的十年发展现状，堪称郑州经典样本。“有成绩、成榜样”，自然会受到更多的疼爱。还有人认为，在政府需要帮助的时刻，正道总能不失时机地担起承接之任，这是维系亲情的核心纽带。 

　　“触及不良资产企业的产权转让，政府最担心的就是人员安定性。而绝大多数参与竞标的民营资本，非但做不到正道对此的理解，却是一味‘要政策’。”一位负责国有企业改制的官员，在私下交流“正道收编思达”时这样表述。 

　　当然，即便是官方在意识形态上为正道有加分，却也必须建立在正道有能力接盘的基础上。 

　　自2005年“挤走”金博大入主中环百货后，正道一度被彻底淹没在“蛇吞象”质疑声中。之后的5年，正道中环百货在冷视中，非但没有死，并逐步在消费市场提升热度。 

　　直至今年上半年武治功透露出，集团零售业上一年度业绩突破了12亿元，“排在郑州零售业第三位”,方才让河南经济界重新认识了正道的轮廓。 

　　然而，百货业毛利率不超过30％，即便是十年周而复始利润滚动，似乎并不能为正道“急行”提供足够的资金链支撑。

　　“非正常扩张时，往往会有大量银行贷款在里面，这就是泡沫。但时至目前，正道的账面上并没有一分钱的贷款。”一位与武治功紧密走动的商界人士认为，资金链的安全性，并非是正道急行方略最大的担忧，而真正需要思考的，是如何理顺多项目开发的时间错位，玩转这一密集投资的魔方。

　　（大河报 记者 杨霄 文 平伟 图）