复苏是值得期待的  

    3月份工业增加值、发电量、出口、信贷等均比1-2月份显著回升，且多数好于市场预期。受价格指数下降影响，社会消费品零售总额和居民收入数据的名义增长仍有所下滑，但这两个指标的实际增速已有所提升，表明消费量得到保证、居民对物价水平的满意程度在提高、购买力增强，因此给市场带来一定的积极信号。  

    虽然，消费复苏趋势的确立还需消费者信心指数和终端销售数据的验证，3月份为消费淡季，不一定能够马上出现反弹。  

    中金公司认为，宏观经济、收入和消费相关指标体现出了一定的经济回暖迹象，预计消费者信心指数在今后一段时间内有望企稳并有所回升，但短期可能有一定反复。  

    2008年十一黄金周以来，各城市零售市场普通日期销售和黄金假日销售增速均开始出现明显回落。1-2月零售额累计同比增长8.76%。由"持续下行"进入"逐步见底"阶段。1-2月累计增长中百货类别表现较好。其中，食品类为6.07%；服装类为8.72%；化妆品类为15.63%；金银珠宝类为15.97%。  

    此外，中国人民银行储户问卷调查显示，认为"消费最合算"的居民占比较上季度升3.5个百分点至29.6%，仍低于去年同期7.3个百分点，不过较去年四季度已有所回升。  

    中金预计今年5月份之后零售类公司同比增长会有一定幅度的好转。  

    此外，在去年经济低迷的情况下，部分公司在一季度仍能获得净利润增长，盈利稳定性和经营抗风险能力显现，今后几个季度的增速有望逐步提升。  

    提前布局  

    低估值高弹性的公司  

    从技术层面看，年初以来零售指数跑输大市10个百分点，板块有一定的补涨动力。  

    具体选股方面，可提前布局低估值、高弹性的公司。一线城市运营、具备市场领导地位的百货零售商和家电零售商对经济变化更为敏感、业绩增速随经济改善而加快。A股市场上，中金公司重点推荐：广州友谊、合肥百货、百联股份和大商股份。此外，新华百货、欧亚集团、王府井、苏宁电器等公司也值得关注。  

    广州友谊具备亚运会概念，盈利预测存在上调空间，2009年市盈率20倍，处于板块最低端。一季度业绩表现有望好于市场预期，存在盈利和评级上调空间。  

    合肥百货的盈利增速处于板块最高端,估值处于最低端，2009年市盈率为23倍，业绩增速在板块高端，性价比优势明显，所在区域市场消费增速名列前茅且竞争环境相对缓和，公司规模和网络优势明显，中长期较快发展值得期待，可作为中长期配置。同时，该股2008年股价跑赢大市26个百分点，但是年初以来其股价只上涨了10%，明显落后于零售板块和大盘，客观上有一定的补涨需求。  

    百联股份是上海零售业的旗舰，商圈资源优势明显，物业资产价值显著高于市值，具备可靠的安全边际。在世博背景下，百联等上海本地股2010年业绩出现反转的确定性强于全国平均。同时，百联在集团重组和上海区域性振兴政策中也有望实质性获益，因此值得给予估值溢价、突出的资产价值可为股价提供良好支持、带来可靠的安全边际。  

    大商股份覆盖面较大，从东北到华北，拥有64家百货店、32家大型综合超市和37家家电店。其中仅百货门店营业面积就至少达到246万平方米。