公司概况. 

　　永辉超市作为首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一,永辉超市被誉为中国“农改超”推广的典范。公司共有135家门店和1个配送中心,总经营面积约865,720平方米。 

　　行业推动力:通胀推进基础消费扩张. 

　　2010年我国零售额保持了稳定的增长,通胀预期向通胀事实转化过程带来的消费意愿增强,以及政策引导下的收入水平提升,如:提高最低工资。商业零售企业呈逐月上升趋势。 

　　公司推动力:生鲜特色的可复制式发展. 

　　公司自2004年进入重庆市场、2009年进入北京市场后,一直主张以经营生鲜为特色的差异化发展战略均已取得了较好的成绩,证明公司的经营模式在异地扩张也能获得成功。这一经营模式将保障公司未来在竞争激烈的北京和安徽市场顺利实施扩张。 

　　募投项目情况. 

　　公司本次拟发行不超过1.1亿股,募集资金18.94亿用于门店扩张及辅助的物流中心、信息系统和人才培训。 

　　风险提示. 

　　1、如果中国未来处于长期通货膨胀阶段,可能导致公司生鲜直采业务定价难度提高,从而对成本造成影响;2、在外地扩张,小城镇消费者长期农贸市场消费的习惯中短期不改,培育期或延长。 

　　建议询价在21.6~24.3元/股之间,给予“推荐”评级. 

　　我们预计公司2010-2012年营业收入分别同比增长107.6%、35.0%和33.0%,对应每股收益分别为0.4元、0.59元和0.88元。我们看好公司这个模式的可复制性,因此暂时给予公司“推荐”的投资评级,建议投资者积极申购。 

    （国信证券）